Månadssammanfattning januari

Fjolåret slutade i moll och januari fortsatte portföljen ned med 3 101 458 kronor netto och 3,7 miljoner kronor brutto. Det motsvarar en avkastning på 43,38 procent över insatt kapital.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Det innebär att portföljens avkastning är på den lägsta nivån sedan maj 2020. Samtidigt känner jag mig lugn och trygg i förvissningen om att jag tror på min långsiktiga strategi och att portföljen kommer leverera vad den ska i både utdelningar och värde om 5-10 år. Huvudanledningen till nedgången är att mitt största innehav Minesto har varit i kursmässig nedgång det senaste halvåret. När den vänder vet jag inte. Men vad jag vet är att företaget arbetar på och risken faktiskt är lägre idag än när kursen stod som högst. Mer om det nedan. Det kan kanske tyckas konstigt att känna sig lugn och bekväm i situationen trots att portföljen skulle ha varit värd nästan en miljon kronor mer om den hade bibehållit samma avkastning som i augusti. Men det psyket måste man ha för att klara pressen och inte bli nervös för kursnedgångar inträffar då och då. Men gör bara företagen sitt, vilket deras nuvarande arbete indikerar att de gör, kommer uppvärderingen så småningom. Tvärtom försöker jag istället se nedgångar i enskilda aktier där det saknas företagsspecifika skäl till kursutvecklingen som bra köptillfällen och öka innehavet, så även denna gång.

Årets första månad gav 1 730 kronor i utdelningar. Bara 9 aktier delade ut varav mitt testinnehav i Pepsi för första gången bidrog med blygsamma 8 kronor netto. I övrigt är det i avsaknad av utdelning från Clas Ohlson bara mina svenska kvartalsutdelare i fastighetssektorn och månadsutdelarna som delar ut i januari. Det tillsammans med mindre gynnsam valutaeffekt än ifjol gör utdelningen nästan en tusenlapp lägre i år.

Utdelningsprognosen för 2021 är något bättre än jag hade hoppats efter höjning och extrautdelning från Gjensidige, H&M kommer alls att dela ut i höst vilket jag inte hade förväntat mig samt förväntad utdelning från Intrum och Investor. Men konstaterar samtidigt har Cloetta och SEB höjt med något mindre än jag förväntat mig och KONE:s höjning kommer ätas upp av svagare euro och höjd finsk källskatt. Kontentan är att utdelningsåret 2021 så här långt fortfarande bara snuddar vid 50 000 kronor för helåret.

Januari började förvisso bra där flera så kallade ESG-aktier steg i anslutning till att Joe Biden valdes till president och USA återinträder i Parisavtalet (jag ogillar personligen den typen av övergeneraliserade buzzwords). Det som har sänkt portföljen är att största innehavet Minesto har fortsatt nedåt och underligt nog står aktien nu 10 kronor och 30 procent lägre än högsta månadskiftesnoteringen i augusti. Jag har därför lagt lite extra energi på att försöka se rationellt på det hela. I stunder som dessa är det en trygghet att gå tillbaka till sin grundanalys och case för investeringen. Således gick jag tillbaka till mitt inlägg i maj (länk) och uppdateringen i september (länk). Jag har funderat på att skriva ett nytt inlägg men avvaktar intill att det att företaget, eller de professionella analytikerna hos Pareto, kommer med ny information. Hur som helst testade jag några antaganden mot hur det såg ut då och resonerade lite kring det här istället.

Har teknikrisken ökat? Nej. Tvärtom torde den vara väsentligt lägre än då eftersom vi nu vet att kraftverket är i drift och levererar el in i det färöiska elnätet. Vi kommer snart få besked från tredjepartsverifieringen som visar hur effektivt det är men vad jag har förstått är Minesto redan nöjda med prestandan och det är svårt att tolka på ett annat sätt än att kraftverket fungerar precis som det ska göra.

Har kapitalrisken ökat? Åtminstone inte ännu. Minesto har en soliditet på 93-94 procent och ytterligare kapitaltillskott att vänta genom nyemissionen. Det kapitalet räcker åtminstone 2 år utan ytterligare finansiering för att påbörja parkprojekten på Färöarna och i Wales. Företagets VD har dock kommenterat att de kommer söka såväl EU-stöd som stöd från Wales regering och medverka i UK:s contract for difference-program. Vi vet att alla tre programmen har indikerat öronmärkningar för just tidvattenenergi och det är därför mer sannolikt än inte att Minesto kommer vara en av rätt få större aktörer som kan ta del av dessa stöd. Eftersom marknaden uppenbart inte prisar in dem i aktiekursen på nuvarande nivåer (se analyserna jag hänvisar till i länk ovan) kommer det i sig vara nyheter som ger aktien en skjuts uppåt. Samtidigt vet vi att företaget enligt avtalet med SEV i år får symboliska intäkter för el från det första kraftverket. Dessa kommer inte göra någon stor skillnad men det är en skillnad som minskar kapitalrisken.

Är företaget försenat? Händer inget? Tyvärr försenades sjösättningen av det första kraftverket med i alla fall 4 månader. Men slående när jag läser mina gamla inlägg och de professionella analyserna igen är att Minesto trots det faktiskt verkar ligga helt i fas med sin långsiktiga plan.  Jag skrev i maj med ledning av analytikernas information från företaget att planen var att installera de första kraftverken om 10 MW senast 2023. Då rörde det sig om 20 DG500-kraftverk men vi vet idag att det räcker att installera 8 DG1000-kraftverk utanför Färöarna för att uppnå 10 MW. Företaget har vid upprepade tillfällen pratat om att förberedande mätningar redan har gjorts på projektsiten på Färöarna och jag är personligen övertygad om att arbetet kommer påbörjas redan i år. Att ha 80 MW installerad kapacitet bedömdes företaget då kunna ha först 2023. Alltså återigen verkar Minesto faktiskt vara helt i fas med tidsplanen. Det som har förändrats är nog bara marknadens kortsiktiga förväntningar. Personligen älskar jag sådana köplägen.

Är aktien rimligt värderad? Ja. Pareto räknar med en vinst per aktie på 2,48 kronor år 2024. Det innebär att vi nu handlas på ett estimerat P/E på 9-14 för de bägge analytikernas vinstestimat för 2024. Dyrt för ett förhoppningsbolag som erbjuder baskraft och förnybar energi? Knappast är min slutsats. Det är mycket lågt för ett förhoppningsbolag och prisar mer än väl in risken. Det räcker att företaget får en tredje potentiell parkorder för att vi ska kunna lägga på ytterligare en krona i vinst per aktie och i så fall ska kursen upp ordentligt. Som jag också resonerade om i maj och september är den värdering de professionella analytikerna gjorde baserad på en riskkalkyl. Utifrån ovan resonemang har teknikrisken  minskat och kapitalrisken är inte högre. Dagens aktiekurs motsvarar i Västra Hamnens scenario en sannolikhet på 65 procent att företaget lyckas samt en diskonteringsränta på 13 procent. Som jag skrev redan i maj förefaller det sannolikt, än mer så idag efter en lyckad sjösättning av kraftverket, att sannolikheten nu är väl över 75 procent och diskonteringsräntan ska ned åtminstone ytterligare ett par procent till säg 11 procent. I ett sådant scenario är sommarens kursnivåer på 34 kronor fullt rimliga.

Med lite perspektiv landade jag i att det mest rationella är att se lägen som dessa som en skänk från ovan. Förvisso är jag egentligen redan fullinvesterad i Minesto men jag inser att sannolikheten är på min sida att jag kan få en lägre totalkostnad för inlösen av optioner än jag initialt hade räknat med. Det ger mig några hundra eller kanske till och med några tusen aktier mer än jag hade vågat hoppas på att kunna köpa. Jag inser dock att det finns ett värsta scenario där optionerna helt tappar värde men tänker att jag i det läget kan köpa stamaktien orimligt billigt och oron bör i så fall vara hos Minesto som då riskerar förlora kapitaltillskott. Jag tror därför att det är mer sannolikt att tro att de kommer presentera såpass mycket ny information att åtminstone ett sådant värsta scenario undviks varför risken snarare ligger i en större börskrasch på makronivån. Eftersom jag har räknat noga på mina scenario i lugn och ro innebär de sämre scenarion som inte är helt osannolika ändå att jag kan lösa in exakt så många aktier som jag initialt hade tänkt men kanske inte fler än så. Samtidigt innebär bästa scenariot att jag får 10-12 procent fler aktier.

Enklast förklarat har jag ju räknat på en totalkostnad för köp och inlösen på i genomsnitt 30 kronor men på de nivåer aktien handlas nu kan jag pressa ned den totalkostnaden med 8 kronor vilket sannolikt innebär att jag kan lösa in 1/3 fler aktier för varje ny aktie jag har köpt. Under månadens avslutande handelsdagar pytsade jag därför in 5 000 kronor till i Minestoaktier. Håller vi oss på dessa nivåer när min lön kommer om ett par veckor (tidigare än i Sverige) kommer jag fortsätta köpa.

Det är svårt att skriva en månadssammanfattning utan att kommentera Gamestop. Min syn på saken är att jag tycker det är nyttigt att småsparare kan knäppa större aktörer som blankar på näsan och därmed tvinga marknaden att bli mer riskmedveten vilket bör göra marknaden mer effektiv. Det är också avslöjande i flera meningar hur nätmäklaren hindrar småspararna från att handla (också för att säkerställa sin finansiering). Samtidigt är jag starkt emot av att huvudlöst köpa aktier bortom all rimlig verklighetskoppling till företagets faktiska verksamhet. Då blir börsen bara ett casino. Därför fortsätter jag i lugn och ro att ha en långsiktig hållning som grundar sig i mikroperspektivet, alltså vad företagen gör i verkligheten. Mina Minestoaktier lånas av Avanza med mitt medgivande ut till blankare och det tickar därför in lite pengar då och då. Nu senast blev det åtminstone 300 kronor vilket räcker till ytterligare ett hundratal aktier. Vill blankare betala mig genom Avanza för sin möjlighet till kortsiktig vinning vilket ger mig möjlighet att långsiktigt öka mitt innehav får de väl göra det. Jag har därför bestämt att alla intäkter från blankningen oavkortat ska öka mitt Minestoinnehav alternativt sänka belåningen.

Just att sänka belåningen har förstås varit en målsättning och den minskar också från 14 till 13,8 procent. Att den inte minskar mer beror alltså på att portföljvärdet sjönk. Jag hoppas fortfarande att nå ned till åtminstone 12 procent tills valborg då det är dags för inlösen av Minestos teckningsoptioner.

Sharpkvoten blev låga 0,39 och standardavvikelsen rekordhöga 53,38 procent. Inte så underligt under en månad med kraftigare rörelser än normalt i bägge riktningar. Sparkvoten landade på höga 80 procent bara ett par procent från min teoretiska högstanivå. Karantän efter återkomst från julledighet och medhavd mat från Sverige höll matkostnaderna under 100 EUR den här månaden. Kör snålsparmånad i februari också.

Vill till sist tacka alla er som tar er tid att titta in här och läsa då och då! Bloggen har aldrig haft fler läsare en enskild månad än i januari i år. Får se i vilken takt jag kommer hinna blogga framöver men det sporrar helt klart att fortsätta dela med mig av tankar och reflektioner kring vår gemensamma och roliga hobby.

 

Utdelningsåret 2021 är äntligen igång!