söndag 19 februari 2017

Veckoplan - v. 8

Fokus i veckan som kommer blir framförallt att spendera den återstående åttondelen av januariinsättningen. Tycker inte att det finns några glasklara lägen för stora köp i enskilda aktier just nu. Därför tittar jag främst efter att fylla på brett med små ökningar i flera aktier inför vårutdelningen. Vill gärna öka mer också i utländska aktier men där talar kurs och valuta inte till min fördel just nu. I väntan på februarilönen ser det ut att bli en lugn sista börsvecka utan några spektakulära affärer.

Det resulterade i sex svenska och två norska aktier på veckans bevakningslista:

Avega vänder nedåt igen efter att de högt uppskruvade förväntningarna på rapporten nu dämpats. Fortsätter aktien ned under 23,50 kronor (YOC 5,5 procent) är det frestande att passa på att öka lite.

Bonäsudden är nere och nosar på aptitliga nivåer runt 104 kronor igen (YOC över 7 procent). Kanske ett läge att köpa tillbaka igen nu när vi har riksbankens räntebesked i ryggen. De är också det enda av mina företag som rapporterar i veckan, nämligen på onsdag den 22 februari. Först då vet vi om de klarar att bibehålla lika fin utdelning också för det kommande året.

Axfood har mindre än en månad kvar till utdelning den 22 mars. Kan jag lyckas fylla på mer till 133 kronor eller lägre i veckan kommer jag göra det, annars är jag ganska nöjd med det stora innehav jag redan har i aktien.

Castellum delar också ut första hälften i mars. Funderar därför på att öka blygsamt så länge aktien handlas under 125 kronor (YOC 4 procent).

H&M har jag redan ganska mycket av i portföljen men behöver ändå öka då och då för att hålla önskvärd portföljandel. Fortsätter aktien handlas runt 241 kronor kommer jag nog öka försiktigt med två aktier i taget. Rekommenderad läsning här i Financial Times.

Skanska rör sig i ett intervall där det i brist på bättre alternativ också är lockande att öka med ytterligare ett par aktier (just nu YOC 3,8 procent).

ATEA verkar ha stannat av efter rusningen på rapporten. Med en YOC över 7 procent tycker jag att det är frestande att öka lite ytterligare även om jag helt skulle vilja köpa under 90 NOK per aktie.

Gjensidige framstår också som en bra kandidat. Förvisso är NOK dyrare än optimalt men en YOC på 5,15 procent med utdelning lagom till påsk tycker jag är ganska bra.

På säljsidan är främst Duni i fokus men jag tror också att MQ har bottnat för den här gången. Jag ser ett läge att sälja av Duniinnehavet nu när de är i stigande trend igen för att fokusera portföljen på färre innehav. Passerar aktien 132 kronor kommer jag antagligen ta hem vinsten, annars avvaktar jag utdelningen som ändå inte är så långt bort.

Serneke tittar jag lite extra på eftersom den första rapporten närmar sig den 28 februari. Aktien bottnade för den här gången i förra veckan och bör rimligen åtminstone leta sig upp i intervallet 104-106 kronor. Skulle den vända ned igen imorgon utan negativa nyheter kommer jag dock fortsätta öka runt 100 kronor inför rapporten.

Sneglar på att börja öka i utländska aktier igen efter att nu ha fyllt på tillräckligt i mina kärninnehav inför vårutdelningarna. Nu har kronan dock tappat mot CAD/NOK/USD igen och inga av aktierna jag bevakar är egentligen billiga sett till kombinationen kurs och valuta.

Boston Pizza föll ordentligt i veckan för första gången sedan jag köpte i september. Anledningen var att årsresultat och resultat för fjärde kvartalet presenterades. Årsresultatet såg helt ok ut men eftersom det var en betydande nedgång i resultatet under det fjärde kvartalet finns skäl till viss försiktighet. Aktien delar redan ut nästan hela vinsten (utdelningsandel 98,9 procent) och skulle den nedåtgående trenden vi såg under senaste tiden fortsätta kommer det knappast bli tal om några utdelningshöjningar. Därför avvaktar jag helst varthän trenden bär. Över 21 CAD köper jag inte men därunder kan det nog vara ganska rimligt. Här kan du läsa mer.

VFC presenterade resultat för fjärde kvartalet och årsresultat (länk). Marknaden reagerade positivt på rapporten. Även om jag tyckte att det verkade svagt så var det uppenbarligen inte så illa som Mr. Market hade prisat in. Jag har dock redan ökat ganska bra i VFC, har två procent av portföljen i aktien och de känns därför inte som en kandidat att öka ytterligare i just nu. För den som köper på trend kan det dock vara ett fint läge att inta en position.

Till sist blev det inte så mycket tid till utmaningen bloggkvalitetsveckan som jag hade hoppats. Något av inläggen har därför senarelagts. Jobba med inläggens kvalitet är en kontinuerlig utmaning som behöver avvägas mot hur mycket tid som finns till förfogande. En insikt är dock att jag nu bör ta tag i att styra upp strukturen på sidan och lägga ned en hel del tid på att göra ett omtag om strategi, mål och liknande. Det skulle spara mig tid när jag skriver inlägg att kunna hänvisa till mer genomarbetade sidor och strategisidan har jag inte uppdaterat ordentligt sedan i somras.

Jag la dock ned en del tid på att inför den kommande rapporten göra en analys av Multiconsult som ni kan läsa här.

Skrev också här om hur man kan använda en utdelningskalender för att få en överblick över sitt sparande.

Blev väldigt glad och hedrad över att utan inbördes ordning omnämnas på financer.com som sammanställde en lista över 50 bra aktiebloggar. Jag läser regelbundet det mesta på listan och kan rekommendera dem om du skulle ha missat någon av bloggarna som financer nämner.

Till sist är portföljresultaten uppdaterade igen med februariutdelningarna under fliken resultat i menyn ovan.

fredag 17 februari 2017

Kort veckosammanfattning

En händelserik börsvecka följdes nu upp av en ovanligt lugn dito. Här korta tankar om veckan som gått.

Hemfosa släppte idag en fin rapport. Min gissning om en utdelningshöjning till 1,10 kronor per kvartal slog in. Det innebär en höjning på 4,76 procent. Det är gott nog för mig men framförallt är jag nöjd över att det stärker företagets finanser, amorteringar och möjlighet till tillväxt att de håller igen något med utdelningen. Resultatet i övrigt tycker jag var bra.

Serneke har jag ökat ytterligare i med 10 aktier. Jag tyckte att kursen dök lite väl mycket utan negativa nyheter som underbyggde nedgången. Min målsättning är forfarande att på lång sikt behålla 500 aktier men flytta över de 50 jag har i KF till ISK. Därför köper jag i ISK när jag tycker att det är ett rimligt pris. Är fortsatt ödmjuk inför att vissa menar att aktien inte är värd mer än 80 kronor och att rapporten ger facit. För egen del tycker jag att 110 kronor var en rimlig noteringskurs.

Till sist blev det också ytterligare ett par aktier i H&M för att fortsätta öka försiktigt medan aktien handlas till goda nivåer. Försäljningsstatistiken för januari var god nog utifrån mina modesta förväntningar men nådde inte helt upp till analytikernas förväntningar. Min YOC är nu så nära fyra procent som det kan gå: 3,999 procent.

Coca Cola höjde utdelningen för 55:e året i rad från 0,35 till 0,37 USD per kvartal. Där kan man tala om utdelningsaristokrat!

Sämre går det för Boston Pizza som redovisade röda siffror fjärde kvartalet 2016. Därför faller aktien för första gången sedan jag köpte i september. Värt att hålla ett extra öga på.

De sista utdelningarna från P&G och Realty Income trillade in på kontot. Därmed blev det 282,39 kronor netto under februari månad. Det är lägre än i december och januari men ändå bättre än september till november totalt. Jag valde att inte öka alltför mycket i februariutdelare och har istället lagt krutet på att investera rejält i vårutdelare. Därför kommer det bli en bra bit över 4 000 kronor i utdelningar de kommande tre månaderna. Bloggstatistiken under fliken resultat ovan är nu uppdaterad!

Detta inlägg har karaktären av en dagbokslogg och utgör varken finansiell rådgivning eller aspirationer på hög kvalitet.

torsdag 16 februari 2017

Utdelningskalender - ett användbart verktyg för ditt sparande

En utdelningskalender är ett mycket användbart verktyg för att göra en prognos över kommande utdelningar. Ett enkelt sätt att upprätta en sådan är att som mig använda google sheets.

Ett jämt utdelningsflöde är inget självändamål och givetvis bör man i första hand köpa bra aktier oavsett när de delar ut. En utdelningskalender är dock ett användbart redskap som hjälper dig att planera när det kan vara lämpligt att öka i vissa aktier för att få en jämn utdelning över hela året.
Utlandsutdelarens utdelningskalender




















Identifiera var du behöver öka

I mitt exempel blir det direkt uppenbart att februari, juni och augusti är tre särskilt eftersatta månader. Jag avser långsiktigt höja min utdelningsandel till åtminstone 2,5 procent under dessa månader. För att komma till rätta med detta identifierade jag med hjälp av kalendern vilka innehav jag i så fall behöver öka i:

Februari, augusti: P&G, Akelius Pref
Juni: J&J, VFC

Tack vare min utdelningskalender har jag nu extra bevakning på dessa fyra aktier. Det är inte så att jag kommer köpa dem bara för att men om det uppstår ett bra tillfälle, som det nyligen gjorde i VFC, kommer jag inte tveka att köpa lite mer än jag annars skulle göra. Trots att utdelningen är ganska låg kan det vara motiverat att öka långsiktigt i t.ex. P&G och J&J för att få en jämnare utdelning.

Samtliga tre innehav utöver preferensaktien är stabila utdelningsaristokrater med fin utdelningstillväxt år efter år.

Identifiera när du behöver öka

Genom att se när dina utdelningar betalas ut kan du också planera dina köp bättre. Det finns t.ex. ingen poäng att öka i Clas Ohlson i februari när den delar ut först i september om du inte får en premie och kan köpa till en bättre kurs än normalt. Är YOC en bra bit under 4 procent kommer du sannolikt kunna köpa till ungefär samma nivå närmare inpå utdelningen. Genom att istället öka i tillfälligt undervärderade aktier med utdelning i vår får du ännu mer kapital över tack vare vårutdelningarna som du i sommar kan använda till att öka i Clas Ohlson eller andra höstutdelare. Även om skillnaden är ganska liten så får du på marginalen allt annat lika några promille extra i årsutdelning genom att planera dina aktieköp efter utdelningskalendern. Detta tack vare att dina kapital från dina utdelningar omsätts snabbare och i sin tur genererar nya utdelningar.

Nyttigt verktyg för att hålla koll på kassaflödet

Med en utdelningskalender kan du enkelt se när du får lite extrakapital att använda till aktieköp. På så vis kan du lättare planera hur du använder dina månadsinsättningar utan att riskera få slut på kapital. Nu i februari vet jag t.ex. att det är färre utdelningar och håller lite mer i pengarna än vanligt. Under vårmånaderna vet jag att utdelningar rullar in i bra tempo och kan då öka lite mer än vanligt när tillfälle uppstår.

Det är roligt och inspirerande!

Slutligen är det roligt och inspirerande! Du ser på ett mycket konkret sätt hur dina aktiers utdelningshöjningar gör att utdelningsstaplarna växer. Om du liksom mig har defensiv marginal avseende valuta i prognosen för utländska aktier blir du på marginalen varje månad glad över att du får några kronor mer än du hade räknat med. Du kan till sist också enkelt följa upp dina utdelningar. Jag brukar grönmarkera alla utbetalda utdelningar.

Utdelningsbalans

Jag noterar att besluten från Castellum och H&M att dela upp utdelningen på två tillfällen har gjort underverk för min utdelningsbalans. 9 av 12 månader delar ut minst 5 procent av min totala årsutdelningsprognos. Det tycker jag är en god balans. Det är ofrånkomligt att mars-maj delar ut mer.

onsdag 15 februari 2017

Analys av Multiconsult inför årsrapport

En anonym favorit i portföljen är det konsultföretaget Multiconsult. För den som inte är bekant med norska konsultbranschen kan företaget mycket förenklat sägas vara ett intressant alternativ till konkurrenter som svenska SWECO och ÅF eller danska Rambøll. Multiconsult befinner sig just nu i en spännande expansionsfas där man växer på den skandinaviska marknaden. Samtidigt innebär det på kort sikt utmaningar för resultatet. Därför är jag mycket spänd på att få ta del av facit när årsrapporten publiceras den 28 februari. Inför det kommer här en analys av Multiconsult.

För den som är intresserad av mer om företagets historik har jag tidigare skrivit om Multiconsult här.


Jag brukar ganska sällan skriva aktieanalyser eftersom jag tycker att andra gör det bättre. Det är dock inte så många som skriver om Multiconsult och på Avanza finns i nuläget bara 8 aktieägare. Aktien är dessutom ganska underanalyserad - endast ABG, Arctic, Carnegie och Nordea bevakar aktivt. Storägarna är också av en defensiv karaktär där företagets egen stiftelse äger 18 procent av aktierna och cirka 30 procent av de anställda äger aktier i företaget. Jag ser helt enkelt Multiconsult som ett intressant fall av en riktig tråkaktie som inte är spännande nog för analytiker i stort på jakt efter tiotaggare men som samtidigt växer och bör vara ett gott komplement i portföljen.

Har någon av er läsare skrivit om aktien eller äger någon av er aktien? Skriv gärna en kommentar i så fall!

Ambitiös långsiktig målsättning

Först en kort överblick över företagets 6 långsiktiga mål med sikte mot 2020:
  • Utveckla en multidisciplinär verksamhet i Sverige.
  • Stegvis bygga upp internationell kapacitet inom förnybar energi.
  • Etablera en ledande position inom hälsobyggnader i Skandinavien.
  • Befästa en ledande position inom urbanisering i Skandinavien.
  • Skandinavisk marknadsledare inom digitalisering.
  • Ett Multiconsult - starkare organisation byggd på delad, distinkt kultur.
Multiconsult söker stärka sin position i Skandinavien främst genom förvärv. Avseende förnybar energi genomför företaget förvärv i Sydostasien och Östafrika. Företaget rankas nu som fjärde mest eftertraktade arbetsgivare i Norge bland både studenter och unga arbetstagare.

Långsiktiga mål brukar jag ta med en nypa salt då det ofta är mycket fluff fluff och det ändå är resultatet som räknas i slutänden. Samtidigt är det tydligt att företaget har en aktiv expansionsstrategi till nya marknader som, om den lyckas, bör generera långsiktigt vinsttillväxt.

Företagets resultat 2016 i huvuddrag

Jag har här valt att titta på några parametrar i företagets tre första kvartalsrapporter för 2016. Någon kanske tycker att mitt urval är oortodoxt. Vill därför förtydliga att detta inte är en klassisk resultatanalys - idag kan vem som helst använda Börsdata och liknande tjänster till att få fram sådan statistik. Multiconsult har trots företagets hundraåriga historia dock knappt ens två år på Oslobörsen bakom sig som aktie - därför säger inte resultathistoriken särskilt mycket ännu. Jag har istället valt ut några parametrar som jag ser som särskilt intressanta att följa upp inför och efter den sista kvartalsrapporten för 2016.

Driftsintäkter

Q1 +18 procent
Q2 +27,5 procent
Q3 +13,9 procent

Debiteringsgrad

Q1 69,1 procent
Q2 70,9 procent
Q3 67,7 procent

Orderreserv

Q1 +7,7 procent
Q2 +15 procent
Q3 -4,6 procent

Driftsresultat (EBITDA)

Q1 -31,4 procent
Q2 +29,4 procent
Q3 -18,7 procent

Vinst per aktie (EPS)

Q1 1,36 NOK/aktie
Q2 2,41 NOK/aktie
Q3 0,93 NOK/aktie

Svagt tredje kvartal lyfte vissa frågetecken

Som resultaturvalet ovan visar var det tredje kvartalet svagare framförallt till följd av höga driftsutgifter. Det finns skäl att misstänka att dessa delvis kan härledas till omställningskostnader vid förvärven. Att debiteringsgraden minskade med 3,2 procent under det tredje kvartalet stödjer en sådan hypotes. Antagligen har fler anställda behövt arbeta i omsorganisering av den interna verksamheten vilket har minskat de externa uppdragen och därmed intjäningen något samtidigt som utgifterna har varit högre än normalt till följd av förvärv och ökade personalkostnader.

På den positiva sidan ökade intäkterna trots det med 13,9 procent också under det tredje kvartalet. När utgifterna är i balans igen och expansionen har satt sig finns det därmed utrymme att förvänta sig goda resultat.

Tillväxt genom förvärv

Det som är lite lurigt är att Multiconsult under 2016 har vuxit genom förvärv. Genom förvärvet av LINK arkitektur AS stärkte Multiconsult sin position på den norska marknaden för arkitekttjänster. Eftersom företaget också har ett dotterbolag i Sverige har Multiconsult nu på ett konkret sätt positionerat sig för att expandera i Sverige. I december förvärvade Multiconsult det danska arkitektföretaget Aarhus arkitekterne. Därmed är Multiconsult väl rustade för att växa på hela den skandinaviska marknaden helt i linje med företagets långsiktiga strategi.

Jag tolkar ett svagt EBITDA som att det hänger ihop med de stora investeringskostnaderna för förvärven och därmed förknippade ökade personalkostnader.

Förvärven innebär samtidigt att företagets omsättning växer utan att det nödvändigtvis samtidigt sker ökade intäkter, fler uppdrag och högre vinster. Under det kommande året är det därför viktigt att vara vaksam på om företaget fortsätter växa i lika hög takt också efter förvärven.

Tidigare kvartalsrapporter ger en bild av en ökande debiteringsgrad. I praktiken betyder detta att företagets konsulter drar in fler intäktsgenererande timmar räknat på företagets totala arbetstimmar. Genom förvärvet av LINK arkitektur har Multiconsult också köpt in sig i vad som på norska kallas deras order reserve. Även om orderboken minskade något under tredje kvartalet är den fortfarande mycket solid. Inte minst finns Tønsbergsjukhuset i orderboken och det kommer sannolikt avspeglas på intäktssidan i senare rapporter.

Noterbart är att en hela 16 insiderpersoner i företagets ledning och styrelse det svaga tredje kvartalet till trots köpte fler Multiconsultaktier i början av december vilket signalerar framtidstro.

Vad håller utlandsutdelaren särskild utkik efter i årsrapporten?
  • Klarar Multiconsult att öka driftsintäkterna med tvåsiffriga procenttal också under fjärde kvartalet? 
  • Når debiteringsgraden 70 procent igen?
  • Klarar Multiconsult en vinst per aktie på minst 1,25 NOK i linje med Q4 föregående år?
  • Vill helst också se en svagt positiv orderreserv igen.
Om dessa kriterier inte uppfylls indikerar de att expansionen i det korta perspektivet kostar mer än den smakar. Företagets tillväxt bromsar helt enkelt in till följd av ökade omställningskostnader.

Sedan tittar jag naturligtvis på de vanliga posterna i resultaträkningen och balansräkningen. Det jag är mest intresserad av just nu är dock om företaget fortsätter ta in intäkter i samma utsträckning som före expansionen. Att utgifterna är högre än normalt just nu torde vara ett mindre problem så länge intjäningen ökar. När den nya strukturen har satt sig kommer företaget kunna ta itu med utgifterna.

Utrymme för höjd utdelning

Ingen aktieanalys på en utdelningsinvesterarblogg vore komplett utan en kvalificerad gissning om eventuell utdelningshöjning.

Jag tror att Multiconsult kommer höja utdelningen från 2,90 NOK till 3,10 NOK. Det skulle motsvara knappt 7 procent och en utdelningsandel i linje med utdelningspolicy om 50 procent mot 2016 års vinst. Företaget uppger själva att de kommer fortsätta dela ut 50 procent av vinsten trots expansionen.

Kassan är hygglig och överstiger två årsvinster. Jag tror dock inte företaget är beredda att använda kassan till utdelning när de är mitt inne i en expansionsfas. Med tanke på att företaget under andra kvartalet 2016 ökade med hela 27,5 procent jämfört med samma period 2015 räcker egentligen hela vinsten endast från det kvartalet för att täcka utdelningen. Samtidigt gör det svaga tredje kvartalet att Multiconsult måste presentera minst ett normalresultat under det fjärde kvartalet för att en sådan utdelningshöjning ska kunna delas ut (vinst per aktie om cirka 1,5 NOK skulle krävas jämfört med 1,25 NOK under Q4 föregående år). Det tror jag att de klarar. Skulle det inte lyckas tror jag ändå att de kommer höja till 3 NOK jämt för att signalera optimism inför framtiden.

En svaghet är dock att Multiconsult förra året sänkte ordinarie utdelning med 10 procent. Detta skedde dock i anslutning till en stor nedgång i den norska ekonomin till följd av låga oljepriser som satte konsultbranschen under betydande press. Diversifieringen till Sverige, Danmark och förnybar energi i andra delar av världen kommer göra företaget mindre sårbart på sikt.

Utgångspunkt behåll

Jag är nöjd med de två procent jag har i portföljen just nu och min utgångspunkt är att behålla med sikte på en långsiktig portföljandel om en procent. Jag ökade också med 5 aktier i förra veckan när aktien handlades för 99 NOK.

Min utgångspunkt är nämligen att om kursen sjunker under 100 kronor samtidigt som norska kronan försvagas nedåt 1,05 svenska kronor så ser jag ett gott tillfälle att öka ytterligare medan aktiekursen fortfarande är tyngd av ett svagt tredje kvartal. Utdelningen uttryckt i yield on cost understiger annars 3 procent och det är en minimigräns för mig. P/E-talet är cirka 17 vilket jag givet risken förknippad med ökade utgifter under expansionen egentligen inte ser som billigt men ej heller som särskilt dyrt.

OBS! Detta inlägg ska inte ses som finansiell rådgivning eller rekommendation. Gör din egen analys och läs själv rapporten. Jag delar endast med mig av hur jag resonerar. Detta är en hobbyblogg som jag skriver på min fritid och ingen professionell analys.

söndag 12 februari 2017

Veckoplan v. 7 - bloggkvalitetsveckan

För oss som är uppvuxna på Västkusten är vecka 7 den traditionella sportlovsveckan. Trots att det inte blir någon skidsemester i år har jag bara 20 procent kvar av min månadsinsättning. Det beloppet ska räcka i hela 10 börsdagar innan februarilönen betalas ut. Även om jag i nästa vecka kan låna lite i förtid på marsinsättningen blir det därför antagligen lite mindre aktivitet på börsen under den kommande veckan. Utgångspunkten är att utnyttja lägen att fylla på lite här och där snarare än några större investeringar.

Som en smygstart inför bloggkvalitetsveckan har jag även försökt lägga ned något mer energi på detta inlägget än vanligt och hoppas att det ska bidra till en bättre läsupplevelse för dig!

Aktier i fokus under vecka 7

ATEA rusade ordentligt på förra veckans rapport. Jag tycker att IT-konsultsektorn i stort och ATEA i synnerhet är svåra att bedöma och tenderar därför att förhålla mig onödigt defensivt inför företaget. Långsiktig investering skrev dock en fin analys i veckan som varmt rekommenderas. Om aktiekursen nu bromsar in samtidigt som NOK vänder nedåt 1,06 kronor igen funderar jag på att öka med 5-6 aktier. En av slutsatserna i min portföljanalys var att jag på sikt behöver öka andelen högutdelare igen. ATEA framstår då som ett fullt rimligt alternativ och jag är beredd att öka portföljandelen till åtminstone 1 procent.

Axfood ökade jag rejält i under föregående två veckorna men skulle aktien fortsätta handlas till en yield on cost på över 4,5 procent tycker jag att det är rimligt att fortsätta öka. Det motsvarar en aktiekurs på 133 kronor eller lägre.

Gjensidige. Fortsätter kursen ned under 135 NOK igen kommer jag öka med ytterligare 4-5 aktier.

Handelsbanken. En annan slutsats i portföljanalysen är att mitt kärninnehav Handelsbanken har en löjligt liten portföljandel på endast en halv procent. Även om jag fortfarande tycker att aktien är högt värderad bidrog rapporten i alla fall med tydliga besked och bekräftad utdelningshöjning. Fortsätter kursen ned under 125 kronor kommer jag öka lite försiktigt.

Hemfosa funderar jag på att öka blygsamt i inför fredagens årsrapport. Det vill säga en post om 7 aktier under förutsättning att kursen fortsätter ned till åtminstone 83,50 kronor.

Serneke är i nedåtgående trend inför rapporten den sista februari. Eftersom min målsättning är att på sikt flytta över hela innehavet till ISK kommer jag fortsätta öka lite försiktigt med fem aktier i taget om aktien skulle handlas runt 100 kronor. Jag tycker att företaget gör mycket rätt och förefaller ha en hög orderingång just nu. Dessutom kom ett viktigt beslut i byggnadsnämnden i veckan om att detaljplanen för prestigeprojektet Karlatornet nu tagits vidare till teknisk granskning. Enligt min syn på saken var teckningskursen på 110 kronor ganska rimlig. Är samtidigt ödmjuk inför att det finns analytiker som menar att aktien bara är värd 80 kronor. När rapporten kommer får vi facit.

På säljsidan tittar jag också i linje med portföljanalysens slutsatser på att sälja Duni och MQ. Tror dock inte det kommer bli något läge under denna veckan och är ingen brådska då jag är beredd att behålla dem inför nästa års utdelningssäsong. Skulle jag behöva mer likvider ligger det i korten att jag minskar lite i Ahlsell för att ta hem vinst men i så fall antagligen först nästa vecka.

Rapportfloden fortsätter

I veckan publicerar 4 av portföljinnehaven sina årsrapporter. Av dessa ser jag allra mest fram emot Hemfosa där det ska bli spännande att se om de har fått ned skuldandelen och om vi kan se fram emot ännu en utdelningshöjning inför april. Redan utan utdelningshöjning är jag nöjd med min position men skulle de dessutom höja till säg 1,10 kronor per kvartal vore det verkligen jackpott.

De övriga tre årsrapporterna är Avega, Alligator och Beijer. Både Avega och Beijer är kraftigt upp inför rapporten och där tror jag att det finns risk för att förhoppningarna är alltför uppskruvade. Alligator tycker jag det är för tidigt att ha större förväntningar på. Finansieringen är stabil och verksamheten löper på. Det handlar mest om att få bekräftat att de långsiktigt är på rätt spår.

Bloggkvalitetsveckan

Utlandsutdelaren antog Onkel Toms utmaning att under vecka 7 söka höja bloggens kvalitet. Design, sajtstruktur och reklam har jag inte tid och kunskap nog att justera just nu. Därför välja jag att fokusera på att försöka skriva bättre och kärnfullare texter. Därför lägger jag allt krut på två inlägg:
  • Analys av Multiconsult (onsdag). Inför årsrapporten under februaris sista dag har jag velat ta ett större grepp och titta mer noggrant på aktien igen. Det är också ett företag som få följer.
  • En hyllning till Unga Aktiesparare som bidrog till att göra mig till miljonär (lördag). Det blir en historisk tillbakablick om sparande då och nu. Självklart är inlägget illa dold smygreklam i förhoppning om att unga läsare ska bli intresserade av deras verksamhet och utbildningar!
Som vanligt publiceras en veckosammanfattning på fredag med fokus på Hemfosa och en veckoplan på söndag. Ska naturligtvis sträva efter höjd kvalitet också för dessa inlägg men deras format är till sin natur mer som en enkel dagboksanteckning.

lördag 11 februari 2017

Portföljen januari 2017

Att kontinuerligt följa upp sin portfölj är ett bra sätt att utvärdera om portföljbalansen är god, se var jag behöver öka och se om det är några aktier som rent av inte tillför portföljen mervärde längre. Därför kommer här en portföljuppföljning och mina reflektioner kring hur jag kan förbättra portföljen i framtiden.























Bättre balans kring kvartalsutdelande fastighetsaktier - ökat i kvalitet och minskat risk

Bonäsudden, Delarka och Saltängen utgör nu endast 1,11 procent av portföljen. Jag både fick utdelning och kunde minska innehaven med vinst. Just nu ser jag inte ut att kunna köpa tillbaka lika billigt men avvaktar årsrapporterna för besked om utdelningsnivåer under 2017. När de är bekräftade är kursrisken något mindre i det korta perspektivet.

Bosjö och Sydsvenska Hem utgör fortsatt en stor nivå men börjar nu sakta men säkert normaliseras nedåt den portföljandel på 2-3 procent som jag strävar efter på lång sikt. Här kommer jag inte öka före sommaren. Anledningen till de stora positionerna är att minicourtaget är högt för dessa aktier samtidigt som de tre kommande utdelningarna redan var kända när jag köpte. Därför köper jag större positioner mer sällan i den här typen av aktier.

Istället har jag utnyttjat tillfället att öka ordentligt i både Castellum och Hemfosa. Jag ser dem som säkrare långsiktiga alternativ. Även om genomsnittliga portföljutdelningen sjunker något känner jag mig mycket tryggare med en portföljandel fastighetsaktier om tio procent i dessa bägge aktier än de mer riskabla högutdelande engastighetsaktierna. Castellum är nu att betrakta som ett kärninnehav med 5,24 procent av portföljen. Noterbart är att kursen har stigit ytterligare i de bägge aktierna sedan den 31 januari och bägge visar nu blå siffror efter de stora köpen under januari.

Högutdelare utmaning

Sänkt andel kvartalsutdelande fastighetsaktier (utöver Hemfosa) innebär samtidigt att portföljutdelningen på marginalen sjunker något. En huvudbry under våren blir att åter söka öka portföljandelen på ett rimligt sätt igen. Just nu tycker jag inte att det är ett jätteproblem då jag har kunnat uppnå en YOC på över 4 procent för samtliga kärninnehav i portföljen. Det innebär att portföljen, om man räknar bort Serneke som inte delar ut, har en genomsnittsutdelning någonstans mellan 4 och 5 procent just nu vilket är väl i linje med mitt långsiktiga mål. Jag kommer följa upp exakt portföljutdelning längre fram för att få resultatet svart på vitt. Mitt fokus är nu på att öka andelen i dessa aktier inför vårutdelningen. När vårutdelningen kommer ser jag dock ett bra tillfälle att på nytt börja titta på att öka i högutdelare med mer risk. Akelius Pref ligger nära till hands.

Utmaning att bibehålla portföljbalans i praktiken

Att bibehålla en bra portföljbalans i praktiken är inte lika enkelt som det ser ut i teorin. Ett exempel ur min portfölj som tydligt illustrerar detta är Axfood och Clas Ohlson.

Jag har inte ökat alls i Clas Ohlson, som jag köpt ganska mycket i tidigare när dollarkursen var hög och aktiekursen var duktigt pressad. Under januari har jag inte köpt en enda aktie i Clas Ohlson. Ändå har min portföljandel stigit med 0,03 procent.

Axfood har istället minskat trots att jag har köpt minst så många aktier som jag normalt behöver för att bibehålla en konstant portföljandel (detta var dock innan jag ökade ordentligt under februari månad - i skrivande stund är portföljandelen 8,49 procent).

Våga öka med övervikt vid bra köptillfällen

En konkret lärdom som jag kan dra efter portföljens första 7 månader är att det är viktigt att våga öka något över sin ideala portföljandel när bra köptillfällen uppstår. Detta möjliggör en långsiktig portföljbalans eftersom det kommer månader där man helt enkelt tycker att aktien är för dyr att ens öka lite i.

Ett negativt exempel är Handelsbanken. Där har jag inte ökat alls sedan köp i juni. Istället tog jag hem vinst för tidigt och nu tycker jag att aktien är alldeles för dyr. Konsekvensen blir att en ursprunglig portföljandel på 20 procent snabbt har krympt till endast 0,52 procent. Minst sagt en viktig läxa. Boston Pizza är samma utmaning men där köpte jag ändå en beskedlig andel i september varför jag åtminstone har försvarbara 2,42 procent av portföljen än idag trots att jag inte har hittat något bra tillfälle att öka sedan dess.

Exempel på motsatsen är Axfood, H&M och TransAlta Renewables. I dessa tre aktier är min portföljandel just nu högre än idealfallet (cirka 5 procent i de bägge förstnämnda och 2-3 procent i den sistnämnda är ungefärlig idealandel). Däremot tänker jag mig att det kommer bli svårt att köpa dessa aktier lika billigt som jag gjorde under kommande månader och därför finns nu en marginal där jag inte ens behöver öka alls på ett tag.

Min slutsats blir därför att jag ska våga öka med ett par procent utöver min portföljandel för att över tid få en bra portföljbalans. Det här är något som jag konkret kommer se över när jag reviderar min köpstrategi för första gången sedan i somras. En brasklapp är dock att man förstås måste analysera varför man ökar. Det räcker inte att öka bara för att aktien är billig utan det är också viktigt att göra sin hemläxa och försöka förstå varför aktiekursen sjunker så att man inte riskerar köpa fallande knivar.

För många innehav?

Ett dilemma är att jag nu börjar få ganska många aktier: 35 totalt, vilket i sin tur är svårare att följa upp. En förklaring är att jag diversifierar mina fastighetsaktier i 9 olika innehav. Samtidigt har jag några aktier som just nu är lite osäkra och inte tillför jättemycket jämfört med andra bättre innehav.

Ahlsell har jag gjort en formidabel affär på kursmässigt. Företaget är stabilt och går bra. Deras utdelning för 2017 var dock en stor besvikelse - endast 0,35 kronor per aktie (YOC 0,76 procent). Det här är ingen aktie som slår index och det är osannolikt att de i det medellånga perspektivet kommer nå en utdelning om 3 procent eller mer. Jag hade ändå trott att de skulle dela ut motsvarande 2-3 procent. Därför drar de just nu mest ned vinsten. Eftersom jag kan ta hem en fin kursvinst (25 procent på ett kvartal) funderar jag faktiskt på att göra det. Just nu drar de bara ned portföljutdelningen.

Duni levererade ett ganska mediokert resultat och bibehöll utdelningen oförändrad i år. Förvisso hade jag inte räknat med mer i år och kursen är ned något men kommer ett tillfälle att sälja av kommer jag göra det. Min YOC är bara 3,98 procent i år och med utebliven utdelningstillväxt är det faktiskt till och med lägre än defensiva aktier som Axfood och H&M. Det är rent av sämst i portföljen bland mina svenska utdelande innehav bortsett från indexfondsliknande Investor (3,54 procent i skrivande stund). I nuläget tillför aktien alltså inte portföljen något mervärde.

MQ försökte jag sälja med vinst efter utdelning men min order föll tyvärr aldrig ut. Det är en aktie som förvisso just nu ger en helt försvarbar YOC på över 5 procent vilket i sin tur gör att det finns marginal för viss nedsida. De kan sänka utdelningen med 20 procent och jag skulle ur ett rent utdelningsperspektiv ändå tycka att nivån var godtagbar. Problemet är att det är en konkurrensutsatt bransch, vilket alla goda analyser av H&M därute visar, och även om MQ har vänt en tidigare svag trend uppåt de senaste åren är jag tveksam inför hur de kommer prestera på längre sikt. Huvudanledningen till att jag tog in dem i portföljen var att jag kunde köpa ganska billigt och februariutdelningen hägrade. På längre sikt ser jag Akelius Pref och P&G som mer intressanta alternativ för utdelning i februari. Ingen brådska att sälja men på sikt gör jag nog det.

Telia var från början en chansning. Jag har en hög YOC och tyckte helt enkelt att det var värt att ta en risk för att få de höga utdelningarna när ingen tror på aktien. På lång sikt kommer de antagligen få svårt att bibehålla höga utdelningar, vilket ledningen indirekt redan har signalerat. Kommer ett tillfälle att sälja av vid tillfällig uppgång kommer jag att göra det och ta hem affären. Min utgångspunkt är dock att behålla åtminstone över oktoberutdelningen.

Coca Cola var så här i efterhand möjligen ett onödigt innehav som jag är lite kluven till. Deras framtidsutsikter är sådär, vilket senaste rapporten belyste. Samtidigt är det krångligt och dyrt att sälja amerikanska aktier och det här är en skaplig defensiv grundaktie där portföljandelen kan minska med tiden utan att någon egentlig skada är skedd.

ICA har som jag skrev tidigare i veckan nu åkt ur portföljen. Tog hem vinst och ökade i Axfood som dessutom ger högre utdelning. Win-win-situation för mig.

Tillfällesaktier under övriga utdelningsaktier

I min strategi har jag en kategori som jag benämner övriga utdelningsaktier. Det här är aktier som jag köper för att jag tror att de är undervärderade samtidigt som de kan väntas med stor sannolikhet ge en hög utdelning. Beijer (YOC 4,90 ev. utdelningstillväxt ej inräknad, +25,84 procent) och Avega (YOC 5,23 procent, +19,77 procent) är bra exempel i portföljen just nu.

Bägge aktierna har som synes varit fullkomligt lysande affärer både kursmässigt och utdelningsmässigt. Utmaningen är att det samtidigt är aktier som är lite mer av en rimlig chansning. Jag kan ganska lite om företagen och skulle inte våga öka på mer modesta nivåer (försökt i Avega men detta har inte lyckats). Det gör att portföljandelen krymper med tiden till löjligt små nivåer. Det ser jag dock inte som ett problem. Min position i aktierna är såpass bra att jag vid tecken på vändning med stor sannolikhet ändå skulle hinna ur med bibehållen vinst. Poängen med den här aktiekategorin är just att kunna inta positioner i aktier som är löjligt undervärderade, inte att de ska vara ett kärninnehav i portföljen. Skulle deras portföljandel på sikt endast utgöra någon promille ser jag det inte som ett problem i sig så länge företagen fortsätter leverera. De kan dock bli mer permanenta innehav då jag med tiden får upp ögonen för att det är bra aktier. Skanska är ett sådant exempel där jag i februari ökade portföljandelen (0,83 procent i skrivande stund jämfört med 0,51 procent den 31 januari).

Serneke - ett specialfall i portföljen

Serneke är ett specialfall i portföljen. Jag bestämde mig för att jag ville köpa aktier för ungefär 50 000 kronor i absoluta tal och medan portföljen just nu är ung blir det i relativa termer därför en löjligt stor portföljandel. Jag har under februari ökat lite ytterligare sedan aktiekursen fallit men det är med en långsiktig målsättning att sälja av innehavet i KF för att på sikt bara äga aktien i ISK med samma totalandel om 500 aktier som tidigare. Jag tycker dock att det vore missledande att inte redovisa portföljen som den är och tar därför med Serneke i portföljrapporten. Om kursen befinner sig i ungefär nuvarande intervall kommer jag redan vid årsskiftet ha en portföljandel på under 10 procent igen.

Kryddor: IPO inga kursraketer i korta perspektivet och ger ingen utdelning

Jag har blivit något mer skeptisk till IPO. De ger ingen utdelning och risken är hög. Huvudanledningen är att de i regel brukar gå med förlust intill dess att deras affärsidé kommersialiseras och de börjar ta in vinster. Därför ser jag den mer som en trisslott på längre sikt och bekymrar mig inte jättemycket över om de just nu är ned kursmässigt eller inte. Det räcker egentligen att en av dessa tre aktier lyckas med kommersialiseringen för att jag ska gå med vinst totalt sett på chansningen. Hur de utvecklas till dess är faktiskt ganska ointressant - antingen blir det en jättefin affär eller också förlorar jag snabbt halva kapitalet. Det ligger i sakens natur. Det viktiga är därför att portföljandelen är så begränsad att de blir just en trisslott och inte får en mer betydande påverkan om de skulle misslyckas.

Alligator och Ripasso har här varit typexempel som bägge är ned sedan noteringen. Å andra sidan är portföljandelen så försiktig att de inte utgör mer än en potentiell framtida irriterande förlust. Minesto däremot gör det mesta rätt just nu och där tittar jag på att öka när nästa stiltjeläge i kursen kommer. I slutänden behöver de också kommersialisera sin produkt men där har de första stegen redan tagits.

Kärninnehav börjar ta form

Med undantag av Handelsbanken börjar jag nu få en långsiktigt god balans för mina övriga fyra kärninnehav (Axfood, Castellum, Clas Ohlson, H&M). Det gör att portföljen efter ett halvår så sakteliga börjar få en tydligare och stabilare kontur varför enskilda ökningar i en aktie blir mindre dramatiska än tidigare. Att öka i Handelsbanken är en tydlig målsättning för det kommande året.

Tack för att du har läst det här inlägget och hoppas att du har funnit det intressant!

Vad skulle du ha gjort annorlunda i portföljen? Vilka aktier skulle du vilja öka/minska i eller helt ta bort? Någon utdelningsaktie som du tycker att jag saknar?

fredag 10 februari 2017

Veckosammanfattning: intensiv vecka

En intensiv vecka har passerat. På börsen släppte flera bolag som jag äger aktier i rapporter. Privat har jag haft ovanligt mycket på jobbet vilket har medfört att jag inte har hunnit blogga så mycket. En del aktieorder har dock gått igenom i veckan.

Axfood släppte sin årsrapport och höjde utdelningen med hela 20 procent. Eftersom aktiekursen samtidigt föll på rapporten valde jag att öka mitt innehav med hela 28 procent till 8,5 procent av portföljen. Min YOC är nu hela 4,24 procent vilket jag tycker är riktigt bra i en utpräglad defensiv obligationsliknande aktie som Axfood. Jag skrev mer om hur jag resonerade kring rapporten här.
För att finansiera ökningen i Axfood valde jag att sälja av hela mitt innehav i ICA.

Gjensidige släppte också rapport i veckan och även här regerade marknaden ned. Jag valde att öka mitt innehav ordentligt sedan utdelningen höjdes med 6,25 procent. Aktien handlas nu till en YOC runt 5 procent. Det är en lite svajigare utdelningsaktie men företaget har en lång och fin verksamhet som inte känns särskilt riskabel. Skulle det komma sämre år där utdelningen sjunker med 20 procent är det fortfarande en godkänd långsiktig investering.

Multiconsult är ett konsultföretag som jag tycker är långsiktigt spännande alternativ till dyrare SWECO, ÅF och Ramböll. De börjar nu handlas på lägre nivåer igen nedtryckta av ett svagt tredje kvartal. Rapporten kommer i slutet av månaden och jag tänkte skriva ett inlägg i nästa vecka. Jag valde att tillvarata tillfället att öka lite för att bibehålla en försvarbar portföljandel på längre sikt.

Skanska har jag velat öka mitt långsiktiga innehav i. Passade på i veckan men har fortfarande en YOC på 4 procent.

Handelsbanken har det blivit arbitrage i när jag växlade mina 10 B-aktier mot A-aktier för 25 kronor i vinst.

Duni levererade idag en medioker rapport och de höjer inte utdelningen i år. Kommer se över om jag vill ha kvar dem i portföljen. Det är ett litet innehav som inte bidrar till att höja portföljens genomsnittliga utdelning och kanske bara tar onödig tid i anspråk att bevaka.

I marginalen har jag också ökat i H&M (medan det gick att göra utan att höja GAV) och Serneke. Det senare handlar om att jag långsiktigt vill tror på företaget och samtidigt vill flytta över hela innehavet från KF (där jag tecknade) till ISK. Jag tycker att aktien är ganska rimligt värderad just nu och att företaget flitigt presenterar nya projekt. Bör dock vara ödmjuk inför att det finns analytiker som inte menar att aktien är värd mer än 80 kronor. Rapporten kommer på månadens sista dag. Först då vet vi.

Dessa veckosammanfattningar är en sorts dagbok och ta dem för vad de är. Jag deltar i bloggkvalitetsveckan nästa vecka och kommer under helgen att skriva ett par kvalitativa bidrag. Den här veckan har jag inte hunnit med vare sig börsen eller bloggen mer än som hastigast på morgon och sen kväll.